股债跷跷板效应显现【股债跷跷板效应的理解】

交易所资金价格两个主力品种隔夜和7天品种均下跌。在此背景下,周四央票继续停发,市场预计周四公开市场有望继续开展正回购操作。其余转债均随正股下跌。交易所债市:在股指下跌同时,沪交易所债指昨日全线反弹。

银行间债市:上海银行间同业拆放利率昨日以下行为主。

下跌品种跌幅均有限。

未来,中国央行表示将继续运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具。此前央行在货币政策执行报告中提出继续强化逆周期调节,删除了“中性”“货币政策总闸门”的表述。2019年以来,权益市场延续上涨行情,成交连续放量表明市场风险偏好明显提升。PMI在荣枯线下回落,进口、采购量均有所下滑,反映企业主预期生产减速。短期风险偏好的提升将进一步压制债市走势。虽然新订单反映需求小幅回升,但反弹持续性存疑。从中长期来看,经济下行压力和宽松流动性仍支持债市走强。中期来看,由于流动性偏松格局更为明确、一季度经济仍然承压、通胀预期明显降温,期债缓慢攀升格局不会改变。展望后市,随着重要会议召开在即、中美贸易谈判频传利好,在2月经济数据出炉证伪经济企稳前,股债跷跷板效应有望延续,期债调整压力不减。在不降低基准利率的情况下,降准已成为受央行青睐的政策工具,这也与政府一再强调的避免“大水漫灌”的目标一致。美国总统特朗普宣布将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划,再次释放中美贸易谈判进展顺利信号,市场风险偏好继续提升。从日均线上看,均线系统拐头向下,并有向右下发散趋势,呈现明显的空头排列趋势,弱势难改。此外,国内一年一度的重要会议召开在即,市场风险偏好有望进一步提升。考虑到去年年末以来基建项目密集推出、地方债和信贷同步放量,短期需求回暖或与投资项目集中释放有关。结合均线来看,下方短期无明显的支撑,未来一段时间期债调整有望延续。流动性宽松格局未变。尤其近两周处于数据空窗期,叠加宽信用举措加码,债市连续调整,股债跷跷板效应明显。2月底中美双方在华盛顿高级别磋商之后的声明将市场风险偏好情绪推向过去一年以来的最高点,两国元首互相表达祝福向市场释放谈判前景乐观信号。从技术层面看,期债短期将延续调整势头。我们认为货币政策短期加码的紧迫性大为降低,年初社融放量,一般贷款利率出现拐点,中美贸易摩擦存在转机,股市风险偏好上升、股权质押风险缓解,一系列逆周期调节措施的效果也在逐步显现。

整体来看,经济仍然承压。

春节过后,全球市场风险偏好发生180度转变,当中存在诸多因素影响,但中美贸易谈判形势好转是核心因素。

二是需求的好转加上基数效应逐月消退,PPI有望上行,助力企业利润改善。预计随着支撑美国通胀的房租分项走弱以及失业率可能进入上升期,美国通胀下行速度或加快,未来一段时间,降息的交易逻辑有可能主导海外市场。四是面对记者“今年是否会降息”的提问,鲍威尔的回答是“与会者认为今年不会降息”,“年内不降息”的态度明显没有之前坚定,因此市场对于其后续降息的预期有所升温。此外,瑞银收购瑞信并同意承担相应损失,瑞士央行将向合并后的银行提供1000亿瑞郎的流动性援助。企业利润增速有望触底回升,利润分配格局也将改善。稳步向好且稳增长政策继续发力背景下,海内外风险偏好明显提升,今年以来,资金利率围绕政策利率波动,与央行2022年四季度货币政策执行报告的表述一致。缩表方面,美联储维持已实施的缩表节奏,即每月被动缩减600亿。一方面,需求偏弱、价格下跌导致部分制造业行业利润大幅下滑;另一方面,部分制造业行业产量虽有所增加,但价格下跌主导了利润的下降。三是2023年将进一步完善减税降费措施,中小微企业成本费用压力不断减轻。利润是企业生存之基础,也是居民收入的重要来源,位于负区间的利润增速一定程度上也解释了今年制造业投资增速下降、社零反弹力度不大且存在分化、经济修复的同时失业率却有所上升的现象。后期看,国内经济复苏方向确认,市场已充分定价经济弱复苏,央行超预期降准以及消费基础设施REITs政策出台,都传递出积极稳增长信号,宽信用预期再度升温,经济基本面持续改善带来的修复行情依然可期,股债跷跷板效应可能延续。美联储3月议息会议释放了一些重要信息:一是加息即将结束,缩表继续执行。由此看,短期海外银行风险事件继续发酵的可能性不大。投放”“资金面偏松——央行净回笼”的特征,“削峰填谷”引导资金利率围绕政策利率波动。信贷资金、财政资金投放节奏以及市场加杠杆行为等有可能阶段性影响资金面,但大概率不会导致资金利率中枢系统性上行,预计短期紧货币的担忧以及进一步宽货币利好都不会出现。

硅谷银行风险事件发生前,美国银行借贷意愿已出现明显下滑,工商业及。

增速均有下行迹象。